Fed шок терапиясы: Америка Кошмо Штаттары масштабдуу кризиске кантип жакындап жатат

2024 Автор: Seth Attwood | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-16 16:10

Дональд Трамп экономикада эң чоң ийгиликке жетише алды. Ал чоң жана амбициялуу реформа программасы менен шайланган. Трамп алардын айрымдарын ишке ашыра алды, башкалары ишке ашыра алган жок. Бирок, жалпысынан алганда, анын ишинин жыйынтыгы менен көрсөтө турган бир нерсе бар. Бирок, жакшы көрсөткүчтөргө карабастан, фондулук индекстердин өсүшү иш жүзүндө токтоп калды. Ал эми октябрь айы Шоктобер катары эсте калат – ири компаниялардын акциялары кулап, ноябрдын башына карата АКШнын негизги индекстери 2017-жылдын күзүнөн берки бардык жетишкендиктерин жоготту. Көптөгөн экономисттер бардык күнөөнү ФРС саясатына жүктөшүүдө. Малек Дудаков бул эмне экенин жана ал дүйнө жүзү боюнча банкроттуктардын жана дефолттордун каскадын алып келиши мүмкүнбү, дейт.

Реформалар, аракеттер

Трамптын иммиграция контекстиндеги ар кандай убадалары көпчүлүктүн эсинде. Ал акыры мыйзамсыз миграция маселесин чечип, Америкага мыйзамдуу мигранттардын агымын бир топ кыскартууну көздөгөн. Азырынча ал бул багытта президенттин бир нече жарлыктарын гана кабыл алууга жетишти – мисалы, Жакынкы Чыгыштын бир катар өлкөлөрүнүн, Венесуэланын жана КЭДРдин тургундарынын АКШга кирүүсүнө тыюу салуу. Мексика менен чек арадагы чуулгандуу дубал жаңы гана курула баштады. Буга чейин, болжол менен 15-20 км Сан-Диего жакын тургузулган - кызматта эки жыл үчүн абдан маанилүү натыйжа эмес.

Трамптын администрациясы бир нече аракеттерге карабастан, толук кандуу медициналык камсыздандыруу реформасын ишке ашыра алган жок. Трамп өзүнүн жарлыктары менен Обама (ObamaCare) тарабынан бекитилген учурдагы медициналык камсыздандыруу системасынын ар кандай пункттарын акырындык менен жокко чыгарууда. Бирок муну камсыздандыруу рыногундагы кырдаалдын ийгиликтүү чечилиши деп атоого болбойт.

Албетте, Трамптын бардык аракеттери бир гана өзүнөн көз каранды эмес. Алар көп жагынан Конгресстеги күчтөрдүн тең салмактуулугу менен байланыштырылат, дал ушул жаңы мыйзамдарды кабыл алып, реформаларды бекитиши керек. Трамптын президенттигинин алгачкы эки жылында республикачылар эки палатада тең көпчүлүктү түзүшкөн. Теориялык жактан алганда, бул аларга кандайдыр бир мыйзам ченемдерин кабыл алууга мүмкүндүк берген. Ал эми иш жүзүндө абал башкача болгон.

Маселен, Эл өкүлдөр палатасында Республикалык партиянын ичиндеги түрдүү фракциялар көп учурда бири-бири менен тил таба алышчу эмес. Бул, мисалы, медициналык камсыздандыруу маселеси боюнча болгон. Республикачылардын консервативдүү бөлүгү бул чөйрөнү мамлекеттик жөнгө салууну жоюуну жана аны эркин рынокко берүүнү жөн гана талап кылышкан. Көпчүлүктүн кыйла байистүү өкүлдөрү азыркы ObamaCare системасын бир аз реформалоону гана каалашкан, бирок анын пайдубалына тийүүнү эмес.

Трамп бул эки позициянын ортосуна кирүүгө аракет кылды. Натыйжада, ObamaCareди жоюу боюнча төрт-беш добуш жөн эле өтпөй калып, маселе кокустан эле калды.

Сенатта демократтардын өкүлдөрү болгон оппозиция республикачылардын басымдуу бөлүгүнүн ар кандай демилгелерине бардык жактан бөгөт коюшту. Мыйзам долбоорун талкуулоодон добуш берүүгө өтүү үчүн кеминде алтымыш сенатордун колдоосуна ээ болушу керек. Республикачылар 51 же 52 гана орунга ээ болгондуктан, алардын көп сандаган мыйзам долбоорлору талкууда калды.

Негизинен республикачылардын мыйзам чыгаруудагы бардык ийгиликтери жаңы бюджеттердин кабыл алынышына негизделген. Ал жөнөкөй көпчүлүк добуш менен жактырылды, андыктан демократтарга бөгөт коюуга орун жок болчу. Трамптын администрациясы ийгиликтүү ишке ашырган экономикалык жаңылыктарды бюджетке киргизүү эң логикалуу.

Бизнеске жана гүлдөп жаткан экономикага белек

Өткөн жылдын аягында Ак үй республикачылардын колдоосу менен акыркы 35 жылдагы эң ири салык реформасын ишке ашырды. Анын жүрүшүндө америкалык жарандардын кирешеси боюнча ставкалар 3-5% га төмөндөтүлгөн. Мисалы, максималдуу ставка 39%дан 35%га чейин төмөндөтүлгөн. Бирок эң көп артыкчылыктар бизнесмендерге берилген. Бизнес кирешеси боюнча максималдуу чен 35% дан 21% га чейин төмөндөдү - дээрлик үчтөн бир бөлүгү. Трамп биринчи кезекте ишкерлердин салык жүгүн азайтууну көздөгөн. Чынында эле, бул реформага чейин АКШда корпоративдик киреше салыгы өнүккөн өлкөлөрдүн (анын ичинде Европанын, Израилдин, Япониянын жана Түштүк Кореянын) бардык экономикаларынын ичинен эң жогору болгон.

Бул чукул салыктарды кыскартуу, Трамптын дерегуляция процесси менен бирге экономиканын тез өсүшүнө алып келди. 2017-жылы АКШнын экономикасы 2,3%га өстү, бул мурунку жылга салыштырмалуу үчтөн бирине жогору (1,5%).

2018-жылы бир нече чейрек катары менен ИДП 4% дан жогору өсүүдө - Америка Кошмо Штаттары үчүн жагымдуу болгон мындай көрсөткүчтөрдү 1990-жылдардан бери Америка экономикасы көргөн эмес. Америкалыктардын келечекке ишеним деңгээли 1997-жылдан бери эң жогорку деңгээлге чыкты. Жумушсуздуктун деңгээли 1969-жылдан берки эң төмөнкү деңгээлге түшүп, 3,5-3,7%ды түздү. Ал эми азчылыктардын жумушсуздугу тарыхта биринчи жолу ак америкалык жумушсуздуктун деңгээлине түштү. Негизинен африкалык америкалыктар менен испаниялыктар ак америкалыктарга караганда жумуш табуу кыйыныраак.

Америка экономикасынын өсүшүнүн ылдамдашы 2017-жылдын алгачкы айларында байкала баштады. Анда Трамптын реформалары ишке аша элек болчу. Бирок бизнесмендер менен керектөөчүлөрдүн келечектеги салык жеңилдиктери жана ашыкча ченемдерди алып салуу жөнүндөгү оптимизми азыртадан эле экономикага жардам бере баштады. Ишкерлер бизнесин кеңейтүүгө көбүрөөк каражат жумшай башташты, ал эми керектөөчүлөр өз иши менен жакшы болоруна ишенип, көбүрөөк акча корото башташты.

Индекстердин кескин өсүшү

Оптимисттик маанай 2017-жыл бою биринин артынан бири рекорддорду жаңырткан фондулук рыноктордо ачык-айкын чагылдырылды. АКШнын отуз ири корпорациясынын акцияларынын баасынын кыймылын өлчөй турган Dow Jones индекси бир жылда 31 жолу рекорддук көрсөткүчкө жетти. 2017-жылдын башында ал биринчи жолу 20 000 чегинен ашты, өткөн жылга салыштырмалуу 1000ге жакын. Ал эми 12 айдан кийин Dow Jones 26 000 пункттан ашып, жылдык өсүш темпи боюнча мурунку бардык рекорддорду жаңыртты.

Dow Jones өсүү динамикасы

Ушундай эле тенденцияны S&P 500 индекси көрсөттү, ал АКШнын 500 ири коомдук компаниясынын акцияларын көзөмөлдөйт. 2017-жылы ал 2200 пункттан 2700гө чейин көтөрүлүп, 22% дан ашык өсүштү көрсөткөн. Ал эми Nasdaq Composite, IT корпорацияларынын индекси, өткөн жылы биринчи жолу 2000-жылдын башындагы мурунку чокусунун деңгээлинен ашты. Андан кийин, dot-com көбүгү кыйрагандан кийин, Nasdaq өзүнүн наркынын үчтөн экисин жоготту. эки жыл. Ал 2017-жылы гана ошол деңгээлге кайтууга жетишкен.

Өткөн жыл бою Трамп көп учурда анын саясатынын ийгилигинин белгиси катары рыноктун өсүү динамикасын белгилеп келет. Бул көп учурда президенттин рейтинги менен такыр дал келген эмес да. Мисалы, 2017-жылдын күзүндө Трампка болгон ишенимдин 35-37% чөлкөмүндө төмөн деңгээлге түшүп кетишинин фонунда, базарлар, тескерисинче, тез жана тез өскөн. Ак үйдүн экономисттери бул тенденция жаңы жылда дагы уланат деп күтүшкөн. Чынында эле, экономика Трамптын реформаларынын бардык кесепеттерин 2018-жылы сезет. Компаниялар салыктарды үнөмдөп, андан кийин өндүрүштү кеңейтүүгө жумшаса болот. Жумушсуздук мурдагыдай эле төмөндөө берет, ал эми керектөө чыгымдары гана өсөт.

Шок Октябрь

Бирок, башынан эле иш пландан тышкары жүрүп кетти. Бардык негизги экономикалык көрсөткүчтөр нормалдуу болгонуна карабастан (ал тургай айрымдары жакшырган), фондулук индекстердин өсүшү иш жүзүндө токтоп калды. Бул февраль жана март айларында созулган акциялардын баасынын кескин төмөндөшү менен коштолду. Жайга жакын, рыноктун көптөгөн көрсөткүчтөрү нормалдуу калыбына келди, бирок күзүндө акциялардын тез сатылуусу кайра жанданды.

Быйылкы жылдын октябрь айынын экономика тарыхы боюнча окуу китептерине «Шоктобер» (же «Шок Октябрь») деген ат менен кирери бышык. Бир айдын ичинде Доу Джонс 2000ден ашык упай жоготкон (бирок анда ал жоготуулардын бир бөлүгүн жарым-жартылай калыбына келтире алган). Nasdaq Composite дээрлик 12% төмөндөдү. Күзүнүн лидерлери деп аталган үлүштөр болгон. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix жана Google. Бир жыл мурун, инвесторлор аларды рынокто инвестициялар үчүн эң ишенимдүү деп эсептешкен - алар дээрлик ар дайым өсүп, сейрек түшөт.

Бирок октябрь айында, мисалы, Facebook гана 22% жана Netflix дээрлик 30% кулады. Америкадагы эң ири компаниялардын бири жана өлкөнүн электр тармагынын көпчүлүк бөлүгүн башкарган General Electric октябрь айында рыноктук капиталдаштыруунун 45% жоготкон. туруксуз cryptocurrency базар сентябрында капиталдаштыруу 32-34% жоготуп, биржа төмөнкү түшүп кетти. Жоготуулардын тизмесин көпкө уланта берсе болот.

Октябрда эң чоң фондулук индекстердин кулашы

Октябрдын негизги шоктугу бардык негизги рыноктордо баалуу кагаздардын кулашы эмес, анын канчалык тез жана күтүүсүз болуп калганы болду. Жайкы каникулдан кайтып келген инвесторлордун көбү жазгы жоготуулардын ордун толтура турган биржалардын күзүндө көтөрүлүшүнө үмүттөнүшкөн. Бирок, чындыгында, баары таптакыр башкача болуп чыкты. Ноябрдын башында АКШнын негизги индекстери өткөн күздөн берки бардык жетишкендиктерин жоготкон. Ошол эле учурда Кытайдын Hang Seng жана Япониянын Nikkei биржалары 2017-жылдын жазгы деңгээлине чейин төмөндөдү, ал эми европалык акциялар акыркы 2,5 жылдагы эң начар абалда. Адаттагыдай эле, эл аралык инвесторлор америкалык биржалардагы бардык көйгөйлөрдү ого бетер оор башынан өткөрүштү.

Федералдык резерв өсүшкө каршы

Бирок базарлардын төмөндөшүнүн себеби эмнеде? Адаттагыдай эле экономисттер экиге бөлүндү. Кимдир-бирөө муну бааны оңдоонун табигый этабы катары карайт, ал өсүштүн жаңы узак мезгили менен коштолот. Бирок такыр башка көз караш да бар. Ал бардык күнөөнү Федералдык резервдик системанын саясатына жүктөйт, ал өткөн жылдан бери запастык көрсөткүчтөрдүн өсүшүн кармап турууга бардык күчү менен аракет кылып жатат.

Ушул жылдын башында Принстон университетинин консервативдүү экономисти Жером Пауэлл ФРдин жаңы башчысы болду. Ал катуу акча-кредит саясатынын жактоочусу. Бул билдирет Fed ставкасын тез жогорулатуу2008-жылдагы кризистен кийин узак убакыт бою болгон нөл эмес позициялардан.

Негизи Федералдык резерв системасынын кызматтан кетип жаткан башчысы Жанет Йеллен эмитен эле мындай саясатты жүргүзө баштаган. Бирок Пауэлл бул процессти тездетүүнү көздөйт. Акыркы эки жылдын ичинде бул көрсөткүч дээрлик 10 эсе өстү. 2016-жылдын жай айларында ал болгону 0,15% болсо, азыр 2,25% жакындап калды. Пауэлл 2019-жылдын акырына карата анын өсүшүнүн дагы 3 же 4 айлампасын аяктоо күтүлүүдө - 3,5-4% га.

2008-жылдагы каржы кризиси башталгандан берки сегиз жыл ичинде Федералдык резервдик система агрессивдүү түрдө төмөн чен саясатын жүргүзгөн. Анын үлгүсүн дүйнөнүн башка алдыңкы өлкөлөрүнүн – Евробиримдиктин, Япониянын, Улуу Британиянын жана Кытайдын борбордук банктары улантты. Алар макулдашылган түрдө фондулук рынокторду банктарга иш жүзүндө бекер берген арзан акчалар менен «толтурду» (анткени, 0, 1-0, 2% банкирлер үчүн олуттуу сумма деп эсептелбейт).

көбүк шок дарылоо

Арзан акча саясаты кризистин таасирин жумшартууга жардам берип, баалуу кагаздар рыногунда болуп көрбөгөндөй өсүшкө алып келди. Эгерде 2013 жана 2015-жылдардагы рецессиянын кыска мөөнөттөрүн эске албаганда, фондулук индекстер 2009-жылдан бери дээрлик тынымсыз өстү. Бирок, борбордук банктар азыр мындай саясат бардык негизги рыноктордо массалык көбүктөрдүн пайда болушуна салым кошконуна тынчсызданышууда. Эгерде бул көбүктөр биринин артынан бири жарыла баштаса, анда дүйнө 2008-жылдагыдан да жаман кризистин туңгуюгунда калат.

Өзүнчө, негизги биржалардагы тынымсыз өсүшү жаңы көбүкчөлөр катары эсептесе болот. Америкада ипотекалык кредит рыногу 2008-жылдагы кризиске чейинкидей кайра жанданууда. АКШнын университеттик студенттик карыз рыногу тынымсыз өсүп, көлөмү көбөйүүдө. Дүйнөнүн ири метрополитан аймактары (Лондон, Гонконг, Нью-Йорк) мүлктүн баалуулуктарынын кескин өсүшүнө дуушар болушат. Жаңы глобалдык рецессия болгон учурда, бул көбүктөрдүн баары биринин артынан бири өчүп, чынжыр реакциясын жаратат. кесепеттери өтө коркунучтуу болушу мүмкүн.

Ошондуктан Федералдык резервдин башчысы Пауэлл активдүү иштөөнү чечти. Тез ченди көтөрүү менен ал базарлар үчүн кандайдыр бир “шок терапиясына” жетүүнү көздөөдө. Бул алардын кыска убакытка кыйрашына мүмкүндүк берет, бирок чоң рецессияга алып келбейт. Анын иш-аракеттерине эч ким ыраазы эмес: арзан акча мезгилине көнүп калган институционалдык оюнчулар да банктарды жана хедж-фонддорду жактырбайт, Америка Кошмо Штаттарынын башындагы саясат да. Буга чейин Пауэллдин саясатын колдоп келген Трамп анын кесепеттерине туш болуп, аны уламдан-улам уруша баштады. Ал ФРСтин аракеттери мынчалык тез жана кескин кесепеттерге алып келет деп күткөн эмес.

Кризис жыты

Америка тарыхында биржалардагы кыйроо дайыма эле масштабдуу экономикалык кризиске алып келген эмес. Маселен, 1987-жылдын октябрында Доу Джонстун 23%га капыстан төмөндөшү экономиканын реалдуу секторуна дээрлик эч кандай таасирин тийгизген жок. Ушул жылдын октябрь айындагы кыйроо да ушундай эле жыйынтык менен аякташы мүмкүн. Чынында эле, базарлардагы дүрбөлөңгө карабастан, индекстердин көбү өткөн жылдын деңгээлине гана кайтып келди. 2017-жылы биржалардын тез өсүшү таасир эткен. Маселен, 2008-жылдын октябрь-ноябрь айларында финансылык каатчылыктын туу чокусуна жеткенде, индекстер 4-5 жылдын ичинде бардык жетишкендиктерин жоготкон.

Бирок, өткөндөгү ири кризистер менен окшоштуктарды башка жактан байкоого болот. Улуу Депрессия 1929-жылдын октябрында Нью-Йорк фондулук биржасында акциялардын наркынын олуттуу кыйрашынан башталган. Негизги себеби - "Күркүрөгөн 20-жылдардагы" арзан акча саясатынын аякташы. Ал эми кыйроого түрткү болгон Нью-Йорк ФРдин ченди көтөрүү чечими болду.

2000-жылдардын ортосунда ипотекалык көбүк. ошондой эле негизинен 2002-жылдагы рецессиядан тез чыгуу үчүн ФРС жүргүзгөн арзан доллар саясаты менен түзүлгөн. Ал эми 2005-жылы ФРС акырындык менен ченди 0,5% дан 5% га чейин көтөрө баштады, бул акыры финансылык кризиске алып келген ипотекалык кризиске алып келди.

Бул окуя бүгүн кайталанабы? Анткени, азыр биз базарларды арзан акча менен “суулоо” боюнча дагы бир тогуз жылдык эксперименттин аяктаганына күбө болуп жатабыз. Бирок, азыр мунун бардыгы мамлекеттердин жана ири корпорациялардын карыздык оорчулугунун олуттуу проблемасына кошулуп жатат. Ал эми тарифтин жогорулашы менен насыяларды тейлөөнүн баасы да жогорулайт. Эгерде ФРС жана башка борбордук банктар өтө көп ойносо, алар дүйнө жүзү боюнча банкрот жана дефолттун каскадын башташы мүмкүн. Бул учурда, рыноктун учурдагы туруксуздугу мөмөлөрдүн фонунда гүл сыяктуу көрүнөт - узак жана оор экономикалык кризис.